Изучением западных хедж-фондов я занялся в 2010 году. Консультировался у множества западных компаний, которые предоставляли «горы» материалов по законодательству. Увы, проблема незнания на хорошем уровне английского языка не позволяла мне дотошно разобраться в нюансах этой сложной юридической структуры. Да и сейчас уже с хорошим знанием языка, трудно понять многие юридические нюансы без практического опыта. Поэтому если вы решили создать свой хедж-фонд и быть в нем главным менеджером, то без знания языка лучше повременить, либо вам придется потратить на порядок больше денег на русскоязычных консультантов или нанять переводчика, чтобы читать и понимать все юридические тонкости.
Зимой 2012 года я нашел отличную консалтинговую компанию «Европа-Финанс» и записался на семинар по структуре организации хедж-фонда. Семинар проводил генеральный директор компании Георгий Иванян, который стал первым российским профессионалом в индустрии хедж-фондов и умеет качественно излагать материал. Компания «Европа-Финанс» оказывает мне услуги по созданию хедж-фонда (юрисдикция Каймановы острова) и в настоящий момент мы находимся на финальной стадии регистрации. Планируемый запуск фонда в январе-феврале 2013 года.
Поделюсь своим опытом, как трейдер и управляющий активами, который решил развивать бизнес по управлению активами через собственный хедж-фонд. Уверен, что эта краткая информация пригодится всем моим коллегам, кто думает или планирует создание своего хедж-фонда из России.
Юрисдикция хедж-фонда
В мире 70% хедж-фондов регистрируются на Каймановых островах, что связано с определенной простотой в регистрации и надежности в глазах инвесторов этой юрисдикции. Другие юрисдикции соответственно составляют всего 30%. Не буду описывать подробно преимущества и недостатки выбора юрисдикции, так как по моему мнению это вопрос не принципиальный для того, кто только начинает работать в этом бизнесе и не имеет определённого круга инвестора, которые знают какая юрисдикция для них наиболее оптимальна. При выборе юрисдикция я больше опирался на мнение консультантов и стоимость затрат на юрисдикцию. Юрисдикция Каймановы острова для создания структуры хедж-фонда является самой популярной и достаточно недорогой в регистрации и обслуживании.
Структура фонда
Для регистрации любого хедж-фонда необходима компания — Investment Manager, которая является российским аналогом управляющей компании. Если вы регистрируете суб-фонд, то это будет компания — Investment Adviser, которая такая же как Investment Manager, но управляет активами фонда не напрямую, а через компанию Investment Manager по договору в котором прописано, что все операции на бирже будет осуществлять Investment Adviser. Я пошел по пути создания суб-фонда, почему узнаете позже. Управляющую компанию вы можете регистрировать не только на Кайманах, а также и в других юрисдикция, например BVI. Мне были предложены очень известной юридической фирмой «Harneys» хорошие цены за пакет услуг с юрисдикцией на Кайманах, поэтому я остановил свой выбор на этой юрисдикции. Ваши клиенты будут отправлять деньги на банковский счёт фонда, а не управляющей компании, для покупки не голосующих акций фонда. Фонд должен иметь к этому времени брокерский счёт, на который Администратор фонда переводит клиентские деньги. Администратор фонда — это независимая структура, которая осуществляет расчет стоимости активов фонда (Net Asset Value (NAV)), стоимость акций, делает платежи от имени фонда и учитывает количество акций за каждым акционером. Я буду торговать на российском и американском рынке. Управляющая компания будет иметь доступ к счету хедж-фонда у брокера для осуществления операций на биржах. Брокер присылает отчеты администратору и управляющей компании. Ещё одной важной функцией администратора является принятие заявок от клиентов на покупку акций фонда и выкуп их обратно и соответственно перечисление денег от клиентов на брокерские счета и после выкупа перечисление денег клиентам на их собственный счёт. Насколько я понял на практике это будет выглядит следующим образом, я буду искать клиентов оформлять с ними документы, а затем клиент от своего имени полный комплект документов отправляет администратору, который их рассматривает и принимает решение, можно ли клиенту продать акции фонда или нет. Теперь поясню по поводу суб-фонда. Суб-фонд — это такой же хедж-фонд только организованный на платформе крупного администратора в виде зонтичной структуры. Администратор регистрирует компанию в рамках которой можно создавать суб-фонды, который он обслуживает. В чем отличие от собственного фонда и почему я решил пойти по пути такой структуры? Во-первых, администратор продает такие суб-фонды дешевле, чем если регистрировать с нуля свой собственный фонд, далее я представлю расчеты и вы сможете сами сравнить. Во-вторых, у такой структуры стоимость обслуживания у аудитора из ТОП-3 гораздо ниже, например у меня будет аудитор «PricewaterhouseCoopers», который мне обойдется в $10 000, а если бы у меня был собственный фонд, то годовой аудит от такого аудитора обошелся бы мне минимум в $25 000. В-третьих счет мне открывают в банке HSBC. Новому хедж-фонду с активами менее 100 млн. долларов открыть счёт в таком банке не реально. Топовый банк и аудитор играют важную роль при привлечении инвесторов, по крайне мере мне хочется в это верить, что эти «понты» не зря. Главным недостатком суб-фонда является стоимость обслуживания, которая взимается, как аренда помещения за каждый месяц помимо всех остальных расходов на обслуживание фонда, но она терпимая пока у вас маленький фонд до 10 млн. долларов и составляет от 0.5% до 1.5% годовых от стоимости чистых активов в месяц. Когда фонд будет иметь активов под управлением более 10 млн. долларов можно осуществить конвертацию результатов управления суб-фонда в собственный хедж фонд через покупку нового фонда, но для меня этот вопрос пока остается закрытым, так как на практике в каких случаях это необходимо или это только удовлетворение собственных амбиций, типа «Майн вещь», не знаю, поработаю и поделюсь опытом.
Стоимость регистрации фонда и его обслуживания
Затраты на создание структуры хедж-фонда необходимо разделить на две категории:
Затраты на создание структуры хедж-фонда состоят из следующих статей:
Зимой 2012 года я нашел отличную консалтинговую компанию «Европа-Финанс» и записался на семинар по структуре организации хедж-фонда. Семинар проводил генеральный директор компании Георгий Иванян, который стал первым российским профессионалом в индустрии хедж-фондов и умеет качественно излагать материал. Компания «Европа-Финанс» оказывает мне услуги по созданию хедж-фонда (юрисдикция Каймановы острова) и в настоящий момент мы находимся на финальной стадии регистрации. Планируемый запуск фонда в январе-феврале 2013 года.
Поделюсь своим опытом, как трейдер и управляющий активами, который решил развивать бизнес по управлению активами через собственный хедж-фонд. Уверен, что эта краткая информация пригодится всем моим коллегам, кто думает или планирует создание своего хедж-фонда из России.
Юрисдикция хедж-фонда
В мире 70% хедж-фондов регистрируются на Каймановых островах, что связано с определенной простотой в регистрации и надежности в глазах инвесторов этой юрисдикции. Другие юрисдикции соответственно составляют всего 30%. Не буду описывать подробно преимущества и недостатки выбора юрисдикции, так как по моему мнению это вопрос не принципиальный для того, кто только начинает работать в этом бизнесе и не имеет определённого круга инвестора, которые знают какая юрисдикция для них наиболее оптимальна. При выборе юрисдикция я больше опирался на мнение консультантов и стоимость затрат на юрисдикцию. Юрисдикция Каймановы острова для создания структуры хедж-фонда является самой популярной и достаточно недорогой в регистрации и обслуживании.
Структура фонда
Для регистрации любого хедж-фонда необходима компания — Investment Manager, которая является российским аналогом управляющей компании. Если вы регистрируете суб-фонд, то это будет компания — Investment Adviser, которая такая же как Investment Manager, но управляет активами фонда не напрямую, а через компанию Investment Manager по договору в котором прописано, что все операции на бирже будет осуществлять Investment Adviser. Я пошел по пути создания суб-фонда, почему узнаете позже. Управляющую компанию вы можете регистрировать не только на Кайманах, а также и в других юрисдикция, например BVI. Мне были предложены очень известной юридической фирмой «Harneys» хорошие цены за пакет услуг с юрисдикцией на Кайманах, поэтому я остановил свой выбор на этой юрисдикции. Ваши клиенты будут отправлять деньги на банковский счёт фонда, а не управляющей компании, для покупки не голосующих акций фонда. Фонд должен иметь к этому времени брокерский счёт, на который Администратор фонда переводит клиентские деньги. Администратор фонда — это независимая структура, которая осуществляет расчет стоимости активов фонда (Net Asset Value (NAV)), стоимость акций, делает платежи от имени фонда и учитывает количество акций за каждым акционером. Я буду торговать на российском и американском рынке. Управляющая компания будет иметь доступ к счету хедж-фонда у брокера для осуществления операций на биржах. Брокер присылает отчеты администратору и управляющей компании. Ещё одной важной функцией администратора является принятие заявок от клиентов на покупку акций фонда и выкуп их обратно и соответственно перечисление денег от клиентов на брокерские счета и после выкупа перечисление денег клиентам на их собственный счёт. Насколько я понял на практике это будет выглядит следующим образом, я буду искать клиентов оформлять с ними документы, а затем клиент от своего имени полный комплект документов отправляет администратору, который их рассматривает и принимает решение, можно ли клиенту продать акции фонда или нет. Теперь поясню по поводу суб-фонда. Суб-фонд — это такой же хедж-фонд только организованный на платформе крупного администратора в виде зонтичной структуры. Администратор регистрирует компанию в рамках которой можно создавать суб-фонды, который он обслуживает. В чем отличие от собственного фонда и почему я решил пойти по пути такой структуры? Во-первых, администратор продает такие суб-фонды дешевле, чем если регистрировать с нуля свой собственный фонд, далее я представлю расчеты и вы сможете сами сравнить. Во-вторых, у такой структуры стоимость обслуживания у аудитора из ТОП-3 гораздо ниже, например у меня будет аудитор «PricewaterhouseCoopers», который мне обойдется в $10 000, а если бы у меня был собственный фонд, то годовой аудит от такого аудитора обошелся бы мне минимум в $25 000. В-третьих счет мне открывают в банке HSBC. Новому хедж-фонду с активами менее 100 млн. долларов открыть счёт в таком банке не реально. Топовый банк и аудитор играют важную роль при привлечении инвесторов, по крайне мере мне хочется в это верить, что эти «понты» не зря. Главным недостатком суб-фонда является стоимость обслуживания, которая взимается, как аренда помещения за каждый месяц помимо всех остальных расходов на обслуживание фонда, но она терпимая пока у вас маленький фонд до 10 млн. долларов и составляет от 0.5% до 1.5% годовых от стоимости чистых активов в месяц. Когда фонд будет иметь активов под управлением более 10 млн. долларов можно осуществить конвертацию результатов управления суб-фонда в собственный хедж фонд через покупку нового фонда, но для меня этот вопрос пока остается закрытым, так как на практике в каких случаях это необходимо или это только удовлетворение собственных амбиций, типа «Майн вещь», не знаю, поработаю и поделюсь опытом.
Стоимость регистрации фонда и его обслуживания
Затраты на создание структуры хедж-фонда необходимо разделить на две категории:
- Затраты на создание
- Затраты на обслуживание и поддержание
Затраты на создание структуры хедж-фонда состоят из следующих статей:
Итого: стоимость создание полностью собственной структуры хедж-фонда составляет 36 000-46000 долларов. А структуры суб-фонда 21 000 долларов.
Стоимость поддержания и обслуживания структуры хедж-фонда:
Стоимость поддержания и обслуживания структуры хедж-фонда:
Итого: стоимость поддержания собственной структуры хедж-фонда составляет 32 500 -37 500 долларов. А структуры суб-фонда 42 500 -47 500 долларов.
Открытие счетов у контрагентов
Когда вы зарегистрируете управляющую компанию и фонд, вам надо будет открывать счета в банках и у брокера. Процедура открытия счёта у западных банков более менее одинаковая по составу документов, но может отличаться по срокам, например открытие счёта в банке HSBC может растянуться на 2-3 месяца, а открытие счёта в Европейском банке не из ТОП-100 у меня заняло 3 рабочих дня. С брокерами по сложнее, так как Российские брокеры, получившие европейские лицензии на работу просто свирепствуют в плане предоставления документов и требуют оригиналы или апостилированные копии, а это дополнительные не малые финансовые затраты и время. У западных брокеров обычно все проще, отсылаешь им сканы по установленному списку для определенной юрисдикции и в течение недели проходишь комплаенс, т.е. открытие счёта занимает максимум неделю, не выходя из офиса, при наличии всех документов.
Открытие счетов у контрагентов
Когда вы зарегистрируете управляющую компанию и фонд, вам надо будет открывать счета в банках и у брокера. Процедура открытия счёта у западных банков более менее одинаковая по составу документов, но может отличаться по срокам, например открытие счёта в банке HSBC может растянуться на 2-3 месяца, а открытие счёта в Европейском банке не из ТОП-100 у меня заняло 3 рабочих дня. С брокерами по сложнее, так как Российские брокеры, получившие европейские лицензии на работу просто свирепствуют в плане предоставления документов и требуют оригиналы или апостилированные копии, а это дополнительные не малые финансовые затраты и время. У западных брокеров обычно все проще, отсылаешь им сканы по установленному списку для определенной юрисдикции и в течение недели проходишь комплаенс, т.е. открытие счёта занимает максимум неделю, не выходя из офиса, при наличии всех документов.
